면밀히 검토 중인 지급 능력
보험 계리 제품 디렉터인 John Bowers가 작성했습니다, RNA Analytics
지급 능력에 대한 주제는 최근 유럽 전역의 스트레스 테스트 결과를 통해 유럽 내 보험사의 위치를 조명하고, 영국의 새로운 지급 능력 제도 발표, 푸르덴셜 규제 당국의 2025 생명보험 스트레스 테스트(LIST) 출시 등으로 큰 주목을 받고 있습니다.
유럽 전역에 걸친 스트레스 테스트의 경우, 유럽경제지역(EEA)의 참여 보험사는 유럽보험직업연금청(EIOPA)의 가상 시나리오에 따라 평가를 받았으며, 이 테스트 보고서는 지정학적 긴장이 '심각하지만 그럴듯하게' 증폭될 경우, 비록 '대가를 치르더라도' EU 보험사가 경제적 여파에 대처할 수 있는 역량을 조명했습니다.
이 스트레스 테스트는 지정학적 긴장 고조와 그에 따른 연쇄적 영향으로 형성된 불리한 시나리오에서 48개 항공사(총 자산 기준 EEA 시장의 약 75%를 차지)를 평가했습니다. 여러 사건이 복합적으로 작용하는 이 시나리오는 기존 자본 요건의 조정 범위를 초과했습니다. 성장세가 둔화되고 인플레이션이 상승하는 가운데 자금 조달 여건 악화, 수익률 곡선 역전, 신용 스프레드 확대, 부채 지속 가능성에 대한 우려로 인한 국채 금리의 불균등한 상승 등의 파급 효과가 발생했습니다. 시장 전반에 걸친 충격은 대량 실효, 보험금 청구 증가, 보험료 수입 감소와 같은 보험별 문제로 인해 더욱 악화되었습니다.
스트레스 테스트 결과, 유럽 보험 업계는 극단적이지만 그럴듯한 시나리오를 흡수할 수 있는 충분한 자본을 보유하고 있으며, 이로 인해 2856억 유로의 초과 자산이 손실되는 것으로 나타났습니다. 8개 보험사만이 스트레스 이후 자본 요건을 충족하지 못해 지급 능력을 유지하기 위해 자산 매각, 배당금 유보, 자본 확충 등 사후 대응적 관리 조치를 취해야 했습니다. 이러한 조치는 부채를 충당하기 위해 필요한 것은 아니었지만 다른 보험사들은 내부 리스크 관리 프레임워크를 충족하기 위해 적용했습니다. 이러한 조치로 인해 유의미한 외부효과는 나타나지 않았지만, 내재적 조치는 고려되지 않았습니다.
또한 업계는 EIOPA의 불리한 시나리오에 따른 청산으로 인해 발생하는 중대한 유동성 수요를 충당할 수 있는 충분한 유동성 자산을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다. 그 결과 고정 대차 대조표 가정 하에서 순자산 매각액은 2,067억 유로로, 대응적 관리 조치를 허용할 경우 3,056억 유로로 증가했으며, 이는 EEA 분기별 채권 거래량의 약 4%에 해당합니다.
EIOPA의 스트레스 테스트는 '합격-불합격' 테스트는 아니지만 지정학적, 경제적 환경의 중대한 불확실성에 대한 유럽 보험사의 민감도를 파악할 수 있는 귀중한 통찰력을 제공합니다. 또한 이 연습의 결과는 유럽 및 국가 차원의 감독 프로세스에 정보를 제공할 것으로 기대됩니다. 또한, 스트레스를 받는 상황에서 업계의 행동에 대해 수집된 인사이트는 블록의 솔벤시 II 검토의 맥락에서 정치적 차원의 자본 구제 논의에도 정보를 제공할 것입니다.
정권 교체
솔벤시 II의 초기 목표는 보험사의 자본 요건을 그들이 감수하는 위험과 일치시키는 위험 기반 규제 프레임워크를 만드는 것이었다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 또한 보험계약자 보호를 강화하고, 시장 투명성을 증진하며, EU 전역의 보험 감독을 조화시켜 공평한 경쟁의 장을 조성하고자 했습니다.
이 목표를 달성했는지 여부는 여전히 논란의 여지가 있습니다. 솔벤시 II는 보험업계 전반에서 투명성을 높이고 보험계약자 보호를 강화하며 리스크 관리 관행을 개선하는 데 성공했습니다. 하지만 그 복잡성으로 인해 일부 비판을 받아왔으며, 영국과 EU는 프레임워크의 핵심 원칙을 유지하면서 이를 해결하기 위해 개정안을 마련했습니다.
영국에서는 2024년 12월 31일에 온쇼어 솔벤시 II 제도를 도입하는 절차가 완료되었지만, 유럽에서는 솔벤시 II 지침 개정안이 최근에야 EU 이사회에서 승인되었기 때문에 영국보다 진행 상황이 다소 늦어지고 있습니다. 회원국은 2027년 1월 29일까지 새 지침을 준수하는 데 필요한 국내 규정을 발표해야 합니다.
개정안 중 EU의 검토는 사업 위험의 성격, 규모, 복잡성에 따라 거버넌스 및 정량적 요건을 완화하는 것을 목표로 비례성 원칙의 효과적인 적용을 개선하기 위한 새로운 프레임워크를 도입합니다.
새로운 제도는 비례성 조치의 혜택을 받을 수 있는 소규모 및 비복합 사업체(SNCU)를 식별하는 기준을 제시하는 것 외에도 감독자가 소규모 및 비복합으로 분류되지 않더라도 위험 프로필이 일부 비례성 조치의 사용을 정당화하는 다른 보험사에 대해 유사한 양보를 부여하거나 철회할 수 있는 권한을 부여합니다.
EIOPA가 최근 발표한 이 문제에 대한 기술 자문은 양적 및 질적 조건의 조합을 제안하며, 그 중 일부는 현재 및 미래의 위험을 견딜 수 있는 기업의 능력, 비즈니스 모델의 복잡성, 지배 구조 및 대차대조표 규모와 관련되어 있습니다.
테스트 시간
EU의 시장 전반 스트레스 테스트와 유사한 이니셔티브에서 영국의 여러 대형 규제 대상 생명보험사들은 다양한 스트레스 시나리오가 비즈니스에 미치는 영향에 대한 인사이트를 제공하도록 요청받았습니다. LIST는 심각하지만 그럴듯한 불리한 시나리오에 대한 업계 전반 및 회사별 복원력을 평가하는 것을 목표로 합니다. 또한 시장에 대한 이해를 높이고 규율을 강화하며 리스크 관리 관행의 취약점을 파악하는 것을 목표로 합니다. 올해 말 발표 예정인 이 연구 결과는 스트레스 상황에서 솔벤시 영국 제도의 구성 요소가 어떻게 대응하는지 밝혀줄 것으로 기대됩니다.
지급 능력 프레임워크가 발전함에 따라 이러한 스트레스 테스트는 복잡하고 예상치 못한 위험에 대처할 수 있는 업계의 역량에 대한 귀중한 인사이트를 제공합니다. 앞으로 LIST 테스트와 같은 유사한 이니셔티브의 결과는 향후 규제 논의를 형성하고 시장 안정성을 강화하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.
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