ALM 리스크에서 이자율이 중심이 되다: 보험사가 더 이상 이자율의 중요성을 무시할 수 없는 이유
보험 계리 제품 디렉터인 John Bowers가 작성했습니다, RNA Analytics
보험사들은 오랫동안 자산-부채 불일치 리스크로 어려움을 겪어 왔지만, 오늘날 이러한 문제를 재편하는 가장 중요한 촉매제는 금리 변동성입니다. 규제, 시장 불안정성, 그리고 투자 복잡성이 모두 ALM 부담 증가에 기여하고 있지만, 금리 변동은 이제 보험사의 대차대조표 리스크의 핵심에 자리 잡고 있습니다. 금리가 전례 없는 속도로 급등락하고 예측 불가능하게 변함에 따라, 보험사는 더 이상 정적인 모델이나 과거 지향적 가정에 의존할 수 없습니다. 금리에 따른 리스크를 실시간으로 파악하고 측정하며 대응할 수 있어야 합니다.
금리가 그 어느 때보다 중요한 이유
모든 보험사의 근본적인 사업 모델은 투자 수익과 부채 비용의 차이에 기반하며, 이 차이는 거의 전적으로 금리에 따라 달라집니다. 급격한 금리 상승은 저수익률의 기존 자산을 청산할 경우 갑자기 손실을 발생시키는 자산으로 전환시킬 수 있습니다. 반대로, 금리 하락은 부채 가치를 상승시키고, 지급여력비율을 왜곡하며, 자본 완충력을 약화시킬 수 있습니다. 한때는 무해해 보였던 듀레이션 불일치는 순식간에 실존적 위협으로 변할 수 있습니다.
2008년 세계 금융 위기 이후 장기화된 저금리 환경은 보험사들이 재투자 위험을 피하기 위해 유동성 확보와 현금 흐름 관리에 우선순위를 두도록 만들었습니다. 그러나 최근 몇 년간의 급격한 금리 인상은 이러한 논리를 뒤집었습니다. 이제 보험사들은 유동성을 유지하는 동시에 듀레이션 갭과 시가평가 변동성으로부터 스스로를 보호해야 하는 이중 과제에 직면해 있습니다. 유럽에서 아시아, 미국에 이르기까지 주요 관할권의 규제 기관들은 금리 리스크를 스트레스 테스트 및 지급여력 모니터링의 핵심 영역으로 명시적으로 지적하며 대응하고 있습니다.
규제로 인해 금리 규율이 최우선으로 강조됨
솔벤시 II와 영국에 상응하는 솔벤시 UK와 같은 프레임워크는 시장 일관성 있는 가치 평가와 듀레이션 민감 자본 요건을 강화했습니다. IFRS 17은 부채 가치 평가와 금리 가정 간의 연계성을 더욱 강화하여 ALM을 단순한 보험계리 또는 재무 활동이 아닌 재무 보고 및 이익 안정성의 핵심 요소로 만듭니다. 신흥 시장 또한 이러한 글로벌 관행에 발맞춰 금리 위험 감독을 감독 체계에 더욱 심층적으로 포함시키고 있습니다.
정적 ALM에서 완전 동적 금리 위험 관리로
주기적이고 정적인 평가에 기반한 기존 ALM은 금리 주기가 몇 달 만에 수백 베이시스포인트(bp)씩 변동할 수 있는 시대에 더 이상 충분하지 않습니다. 성공적인 보험사는 다음과 같은 역량을 갖춘 동적 ALM 모델로 전환하는 회사입니다.
비율 노출 및 기간 불일치의 실시간 모니터링
수천 개의 이자율 시나리오에 대한 자동 스트레스 테스트
수익률 곡선이 변화함에 따라 포트폴리오의 지속적인 재조정
금리 충격 하의 통합 유동성 및 자본 예측
동적 ALM 플랫폼은 보험사가 수익성과 지급여력을 모두 확보할 수 있도록 세부적인 현금 흐름 예측과 금리 민감도 분석을 제공합니다. 장기 보증이나 건강 포트폴리오처럼 부채 불확실성이 높은 보험 상품의 경우, 이러한 수준의 정밀성은 필수적입니다.
금리 리스크를 ALM의 중심축으로 여기는 보험사는 자본을 보존하고, 수익을 보호하며, 변동성이 큰 시장에서 우수한 성과를 낼 수 있는 최적의 위치에 있을 것입니다. 금리 리스크를 계속해서 뒷전으로 미루는 보험사는 다음 금리 변동 시에 빠르게 위기에 직면할 수 있습니다.