'펀드형 재보험: 연금 시장의 미래인가, 규제 시한폭탄인가'라는 주제로 진행된 보험 ERM과의 파트너십 세션에서 영국 및 북유럽 비즈니스 개발 책임자인 닉 라일리는 다양한 질문을 받았고, 이에 대한 자신의 견해를 밝혔습니다:

보험사가 펀딩 리를 사용하는 것과 관련된 위험은 무엇인가요?

영국 보험사의 재보험 책임자로 근무할 당시의 경험을 바탕으로 답변해드리겠습니다. 간단히 말해서 부채를 감당할 수 있는 자산이 없다는 것이 위험입니다!

부채는 대차 대조표(고객에게 지급해야 하는 연금/연금 지급액)에 표시됩니다. 펀디드 리를 사용하고 자산을 이전하면 이러한 부채를 충당하기에 충분한 자산이 없을 위험이 증가합니다.

물론 펀딩형 재보험을 사용하는 데에는 여러 가지 이유가 있을 수 있습니다. 펀디드 리는 보험사가 BPA 시장 내 전략의 일환으로 사용할 수 있는 도구 중 하나입니다. 그러나 자산을 직접 통제하지 않고 대체 자산(재보험 자산, 대출 채권 등)으로 대체함으로써 위험이 발생할 수 있습니다.

위험(및 해결 방법)은 논리적인 순서로 이어집니다:

1) 거래 상대방의 채무 불이행. 

이를 완화할 수 있는 다양한 솔루션이 있지만, 목표는 채무 불이행 시 자산이 회원님에게 돌아올 확률을 최대화하는 것입니다. 자산을 대차 대조표에 보관하면 이러한 위험이 제거되지만 자산을 재보험사로 이전해야 하는 경우 보호 계층을 추가해야 합니다. 지금까지 자산을 신탁하고, 특수목적회사(SPV)를 설립하고, 관리인을 이용하고, 대출 어음을 이용하는 등 여러 가지 방법으로 이러한 보호 장치를 추가해 왔습니다.

2) 담보의 제거 또는 축소. 

재보험자가 링 펜스 담보(자산)를 제거하는 것을 방지하기 위해 담보에 대한 모든 접근이 제한됩니다. 재보험사는 계약에 자산을 추가할 수 있지만, 자산을 제거하려면 보험사의 동의와 승인을 받아야 합니다. 여기에는 추가 보안 계층을 위해 제3자를 이용하는 것도 포함될 수 있으며, 강력한 내부 프로세스를 설정하고 준수해야 합니다.

3) 자산 부족.

계약서에는 담보물의 유형과 한도가 명시되어 있습니다. 여기에는 특정 자산에 대한 제한, 자산의 위치 또는 특정 자산 클래스에 대한 헤어컷이 포함될 수 있습니다. 전체 기준 검토를 포함하여 정기적인 검토가 이루어지지만 시장 충격에 대한 검토 트리거도 있습니다. 이렇게 하면 채무 불이행 이전에 담보가 부채 아래로 떨어질 위험을 줄일 수 있습니다.

4) 종료 지연.

보험사 대차대조표의 핵심은 채무 불이행으로 인한 재보험 자산의 손실과 자산 이전 사이의 지연을 최소화하는 것입니다. 여기에는 해외에 신탁된 자산을 다시 이전하는 데 걸리는 시간 지연도 포함될 수 있습니다.

5) 규제 위험

모든 보험 비즈니스와 마찬가지로 규제가 변경되어 시간이 지남에 따라 이전의 결정이 경제성이 떨어지거나 부담이 될 수 있습니다.

6) 전략적 위험

보험사는 재보험사가 채무 불이행이 발생할 경우 추가 위험에 대해 어떻게 대처할지 결정해야 합니다. 이제 재보험을 결정하기 전에 직면했던 모든 종류의 위험에 직면하게 될 것이므로 이에 대한 전략을 미리 세워야 합니다. 재보험사가 실제로 채무 불이행이 발생하면 시장, 옵션, 거래 상대방이 상황에 따라 영향을 받게 되므로 상황이 크게 달라질 것이 분명합니다.

요약하자면

양측이 부담해야 하는 시간적, 금전적 비용과 복잡한 계약에 따른 혜택 사이에는 균형이 존재합니다.

이러한 위험 관리, 보고 및 감독을 올바르게 수행하면 수십억 달러의 손실이 발생할 수 있었던 금액을 무시할 수 있는 수준으로 줄일 수 있습니다(하지만 최악의 상황이 발생하면 잠 못 이루는 밤과 많은 노력을 기울여야 합니다!).

규제 당국과 감독 당국은 어떻게 펀딩 리스크를 감독할 때 적절한 균형을 맞출 수 있을까요?

다시 한 번 간단한 용어입니다:

신뢰할 수 있는 대형 보험사들이 이미 취하고 있는 접근 방식을 따르세요. 이미 많은 보험사가 비즈니스 전략의 일부로 펀디드 리를 어느 정도 사용하고 있으며, 그 중 상당수는 한동안 이 리스크를 효과적으로 관리해 왔습니다.

첫 번째 라인인 비즈니스는 위험을 식별하고 적절하게 관리합니다. 이를 위해서는 거래와 가장 가까운 전문가가 주요 위험과 문제를 강조하고 적절한 완화책을 제안해야 합니다. 그런 다음 모든 계획과 제안에는 라인 2의 감독과 도전이 포함됩니다. 바로 이 지점에서 훌륭한 리스크 관리가 중요합니다.

헤드라인의 완화되기 전 위험이 아닌 잔여 위험을 이해해야 합니다.

위험 등록부의 원래 위험은 '적색'이지만 완화 조치를 취한 후에는 녹색이 되어야 하므로 감사 및 이사회의 감독이 핵심입니다. 정기적인 독립적인 챌린지를 통해 견제와 균형이 제대로 작동하고 제자리에 있는지 확인하여 잔여 위험이 녹색으로 유지되도록 해야 합니다.

모든 거래에는 ORSA 내 섹션이 있으며, 이러한 거래의 세부 사항, 감독 및 공개는 현행 규제 프레임워크 내에서 규제 당국의 모범 리스크 관리 기준을 충족해야 합니다.

신뢰할 수 있는 보험사가 사용하는 접근 방식을 따름으로써 규제 당국은 이미 강력하고 효과적인 리스크 환경을 구축할 수 있습니다. 그러나 훨씬 더 많은 요건을 구현하면 과잉 규제와 과도한 비용이 발생하고 펀디드 리의 혜택이 완전히 사라질 위험이 있습니다.

리스크 풀링은 보험의 근간입니다(보험사는 전통적으로 리스크 풀을 운영해 왔습니다). 영국 및 북유럽 비즈니스 개발 책임자인 닉 라일리가 자신의 생각과 인사이트를 공유합니다. 그는 보험계리사 협회 및 보험계리사 학부와 함께 진행하고 있는 연구를 통해 AI가 발전하는 세상에서 어떻게 발전할 수 있는지 살펴봅니다.

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